Методика оценки эффективности инвестиционного проекта
Эти допущения состоят в следующем:
· Инвестиции в проект для создания активов производятся только в начальный период (t0);
· Проект не имеет убытков в период освоения производства или освоения рынка;
· Мы пренебрегаем ликвидационной стоимостью активов
Стоит обратить внимание на такой показатель как дюрация D. Если имеется несколько альтернативных проектов с одинаковыми (близкими) значениями NPV, IRR, то при выборе окончательного варианта инвестирования учитывается длительность инвестиций.
Дюрация (D) - это средневзвешенный срок жизненного цикла инвестиционного проекта, где в качестве весов выступают текущие стоимости денежных потоков, получаемых в период t, или другими словами, как точку равновесия сроков дисконтированных платежей. Она позволяет привести к единому стандарту самые разнообразные по своим характеристикам проекты (по срокам, количеству платежей в периоде, методам расчета причитающегося процента).
(3.1)
(3.2)
Где :- дюрация, периодов;- приток денежных средств в период t;- текущая стоимость доходов за n периодов до окончания срока действия проекта;- барьерная ставка (коэффициент дисконтирования);- периоды поступления доходов 1, 2, ., n;- число периодов.
Ключевым моментом этой методики является не то, как долго каждый инвестиционный проект будет приносить доход, а прежде всего то, когда он будет приносить доход и сколько поступлений дохода будет каждый месяц, квартал или год на протяжении всего срока его действия.
Использование данного показателя в расчете эффективности нашего проекта не представлялось актуальным, поскольку мы рассматривали только один вариант инвестирования и сравнительного анализа не проводили.
Стоит обратить внимание еще на один показатель - это модифицированная чистая текущая стоимость MNPV, в случае, когда барьерная ставка и уровень реинвестиций существенно различаются, имеет смысл (с точки зрения точности) рассчитывать NPV по следующей формуле (учитывающей, что полученные в результате инвестиции средства, реинвестируются по другой ставке):
(3.3)
- модифицированная чистая текущая стоимость,- приток денежных средств в периоде t = 1, 2, .n;- отток денежных средств в периоде t = 0, 1, 2, . n (по абсолютной величине);- барьерная ставка (ставка дисконтирования), доли единицы;- уровень реинвестиций, доли единицы (процентная ставка, основанная на возможных доходах от реинвестиции полученных положительных денежных потоков или норма рентабельности реинвестиций);- число периодов.
При использовании классических дисконтированных методов в нашем проекте мы рассчитывали дисконтированный срок окупаемости проекта. Не редко возникает вопрос, почему необходимо использовать дисконтирование при определении временного показателя. Ответ можно увидеть на схематичном графике (рис.7).
Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. К73 Стоимость компаний: оценка и управление. - 3-е изд., перераб. и доп. / Пер. с англ. - М., 2010. - 576 с: ил.
Рис.7 Графическая интерпретация срока окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования
Как мы видим, дисконтированный срок окупаемости отличается от простого в большую сторону, это следует связывать с изменением стоимости денег во времени. Другими словами помимо того, что окупаемость проекта наступает через какой-то временной промежуток, за этот же промежуток вложенные деньги обесцениваются на величину дисконта или ставки дисконта (дохода, который они могли бы принести при альтернативном вложении). Именно таким образом возникает дельта между простым и дисконтированным сроком окупаемости проекта. Поэтому использование простого срока окупаемости является актуальным на стадии отбора альтернативных проектов или в момент проведения экспресс анализа по проекту, при углубленном изучении и составлении прогнозов, необходимо пользоваться дисконтированным сроком окупаемости.
Похожие статьи ...
Монополизация экономики и рынок причины несовместимости двух явлений. Антимонопольное государство
Данная
работа посвящена рассмотрению таких понятий в экономике, как рынок и монополия,
изучению причин их несовместимости и антимонопольного законодательства в России
и за рубежом. Я хочу более подробно рассмотреть причины появления и влияние
монополизма. На пр ...
Концепция устойчивого развития и проблемы роста экономики
К
концу 1990-х годов экономика РФ находилась в крайне неблагоприятных условиях.
На протяжении ряда предшествующих лет наблюдался бюджетный дефицит, спад
производства, рост внутреннего и внешнего долга, снижение реальных доходов
населения, рост инфляции и безраб ...