Риск и стоимость капитала

Под стоимостью капитала понимается ожидаемая рыночная ставка дохода на инвестиции, которая может побудить инвестора купить права на будущие потоки доходов с учетом степени риска их получения.

Чем выше стоимость капитала, тем ниже текущая стоимость будущих денежных потоков.

Поскольку расчет ставки дисконта является одним из ключевых моментов (наряду с величиной денежного потока) при проведении оценки доходным методом, его результаты приобретают особое значение.

Мы рассмотрим две модели определения ставки дисконта.

Модель оценки капитальных активов 1 (САРМ).

Суть модели - инвесторы, вкладывающие свои средства в рисковые активы, ожидают некоторый дополнительны доход, превышающий безрисковую ставку, как компенсацию за риск владения этими активами.

Выделяют систематический и несистематический риски.

Систематический риск - неопределенность получения доходов, обусловленная чувствительностью дохода на оцениваемый инвестиционный актив к изменениям в уровне среднерыночного дохода.

Несистематический риск - особенности конкретного объекта, имущественного комплекса (уровень управления, диверсификация продукции, клиентуры, территории, .).

Этот вид риска исключается (значительно устраняется) диверсификацией деятельности.

САРМ рассматривает часть ожидаемого дохода, приходящегося на премию за риск, как функцию связанного с ней систематического риска.

В САРМ мерой систематического риска является коэффициент Д как функция соотношения между доходом на конкретную ценную бумагу и уровнем рыночного дохода (средним уровнем дохода по акциям, составляющим какой-либо рыночный индекс)

В САРМ мерой систематического риска является коэффициент Д как функция соотношения между доходом на конкретную ценную бумагу и уровнем рыночного дохода (средним уровнем дохода по акциям, составляющим какой-либо рыночный индекс) Определение рисков для оцениваемого предприятия

Риски

Вероятный интервал

Характеристика оцениваемого предприятия

Значение

Качество управления

0-5%

Управление стабильное. Частично создан резерв кадров. Результаты управления недостаточны

3%

Размер компании

0-5%

Компания среднего размера

2,5%

Финансовая структура (источники финансирования)

0-5%

93% имущества в основных средствах

5%

Товарная и территориальная диверсификация

0-5%

Ниже среднего уровня

3,5%

Диверсифицированность клиентуры

0-5%

Средний уровень

3%

Прогнозируемость прибылей

0-5%

Организация убыточна

5%

Состояние сырьевой базы, поставщиков

0-5%

Падение производства

4,5%

Прочие риски

0-5%

Низкая ликвидность и платежеспособность

5%

Итого:

31,5%

Перейти на страницу: 1 2

Похожие статьи ...

Место и роль монополий в переходной экономике России
ТЕОРЕТИКО - МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ МОНОПОЛИЙ Монопо́лия (от греч. μονο - один и πωλέω - продаю) - фирма (ситуация на рынке, на котором действует такая фирма-монополист), действующая в условиях отсутствия значимых ...

Основные теории макроэкономического равновесия
Макроэкономическое равновесие - это сбалансированность и пропорциональность основных параметров экономики, иначе говоря, ситуация, когда у участников хозяйственной деятельности нет стимулов к изменению существующего положения. По отношению к рынку это соответст ...