RangEconomicЭкономические категории

Применение доходного подхода

Доходный подход к оценке нематериальных активов заключается в расчете экономических выгод, ожидаемых от использования оцениваемого нематериального актива. При использовании данного подхода стоимость актива как его способность приносить доход в будущем и приравнивается к текущей стоимости потока доходов от использования оцениваемого актива за экономически обоснованный срок службы. Доходный подход может быть реализован с помощью следующих методов :

1) Метод избыточных прибылей

2) Метод дисконтирования денежных потоков

) Метод освобождения от роялти

) Метод дробления прибыли

) Метод преимущества в прибыли

Метод избыточных прибылей. Он строится на посылке, что избыточные прибыли приносят предприятию не отраженные в балансе нематериальные активы, обеспечивающие доходность на активы и на собственный капитал выше среднеотраслевого уровня. Этим методом преимущественно оценивается стоимость гудвилла.

Основные этапы данного метода:

1) определяется рыночная стоимость всех активов (собственного капитала);

2) рассчитывается нормализованная прибыль оцениваемого предприятия;

) вычисляется среднеотраслевая доходность на активы или на

собственный капитал;

4) находится ожидаемая прибыль путем умножения среднего по отрасли дохода на активы (на собственный капитал - данные первого этапа умножаются на данные третьего этапа);

5) определяется избыточная прибыль (из данных второго этапа вычитаются данные четвертого). Для этого из нормализованной прибыли вычитается ожидаемая прибыль;

) рассчитывается стоимость нематериальных активов (гудвилла) путем деления избыточной прибыли на ставку капитализации.

Важнейшей проблемой при использовании метода избыточных прибылей является правильность выбора ставки капитализации для расчета стоимости гудвилла. Если базой расчета берется избыточная прибыль текущего периода, то последовательность выведения ставки капитализации текущего года такова :

а) делится нормализованная чистая прибыль компании на ее чистый денежный поток ;

б) рассчитывается ставка капитализации чистого денежного потока.

Rк.дп = Rд.дп. - g, (1)

где Rд.дп. - ставка дисконта денежного патока ;

g - ожидаемые темпы роста ;

в) для вычисления ставки капитализации чистой прибыли будущего периода результат, полученный в а), умножается на ставку капитализации денежного потока ;

г) определяется процент конвертации ; для этого ставка капитализации чистого денежного потока вычитается из ставки капитализации чистой прибыли будущего периода ;

д) получается ставка дисконта чистой прибыли путем прибавления процента конвертации к ставке дисконта чистого денежного потока ;

е) выводится ставка капитализации чистой прибыли текущего года

Rк.чп = Rд.чп. - g /(1+ g), (2)

где Rд.чп. - ставка дисконта денежного патока.

Если акции оцениваемой компании котируются на фондовом рынке, то ставка капитализации рассчитывается как величина, обратная мультипликатору Р/Е,

Rк = Е/Р, (3)

где Р - цена одной акции ;

Е - чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию.

Стоимость гудвилла определяется его способностью генерировать экономическую прибыль. Обычно инвесторы оплачивают ожидаемую будущую прибыль получаемую от гудвилла в течение периода, не превышающего пять лет. При таких допущениях ставка капитализации рассчитывается как величина, обратная количеству, приносящему избыточную прибыль, лет, за которые инвестор готов заплатить. Например, если инвестор готов заплатить сумму, эквивалентную пятилетнему избыточному доходу, то ставка капитализации будет: 1:5 = 0,20 = 20%.

С помощью метода избыточных прибылей оценщик пытается определить стоимость, приходящуюся на все нематериальные активы, то он должен :

а) рассчитать рыночную стоимость материальных активов ;

б) определить величину прибыли, приходящуюся на материальные активы ;

в) вычислить среднеотраслевую прибыль, приходящуюся на материальные активы ;

Похожие статьи ...

Особенности расчета различных видов стоимости объектов недвижимой собственности
Недвижимое имущество находится в свободном гражданском обороте и является объектом различных сделок, что порождает потребность в оценке его стоимости, т.е. в определении денежного эквивалента различных видов недвижимости в конкретный момент времени. Стоимость ...

Общая теория экономического роста
Экономическое развитие общества представляет многофакторный динамический процесс, который рассматривается только за средне- и долгосрочные периоды времени. Поэтому экономический рост - одна из центральных экономических проблем, стоящих перед всеми странами. По е ...