Обоснование экономической эффективности инвестиционного проекта на этапе принятия инвестиционного решения

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

(1.10)

Являясь абсолютным показателем, NPV обладает важнейшим свойством - свойством аддитивности, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. К числу других важнейших свойств этого критерия следует отнести более реалистические предположения о ставке реинвестирования поступающих средств. (В методе NPV неявно предполагается, что средства, поступающие от реализации проекта, реинвестируются по заданной норме дисконта r.) [9]

Правила и методы вычисления NPV

При определении приведенной стоимости и проведении операций дисконтирования надо руководствоваться следующими правилами:

) Необходимо дисконтировать потоки денег, под которыми понимают в общем случае оборот денежных средств определенного направления или вида деятельности, протекающий непрерывно во времени. Необходимо использование именно денежных потоков, а не бухгалтерских значений выручки, затрат, прибыли и убытков.

) Подлежат оценке только дополнительные суммы денег, т.е. только предстоящие затраты и поступления, обусловленные реализацией инвестиционного проекта;

) При оценке эффективности инвестиционного проекта надо учитывать фактор инфляции. В данном случае говориться об учете трех видов цен в зависимости от учета общего уровня цен: текущие цены, прогнозные цены и дефлированные цены (прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции). [9]

Следует учитывать, что метод NPV является центральным при проведении подобных оценок и наиболее широко используется для выбора инвестиционного проекта. Однако данный метод имеет отдельные недостатки:

Во-первых, величина NPV представляет собой абсолютную характеристику и измеряется в денежных единицах. Это не позволяет соотнести приведенную стоимость и стоимость потока доходов по проекту с первоначальными инвестиционными затратами.

Во-вторых, для оценки NPV требуется значительный объем вычислений.

Дисконтированный срок окупаемости - это минимальный временной интервал от начала реализации проекта, когда соответствующий интегральный эффект становится положительным и остается таковым до конца анализируемого периода, т.е. период времени, через который аккумулированный поток дисконтированных сумм ожидаемых потоков доходов превзойдет сумму начальных инвестиций. Дисконтированный срок окупаемости устраняет недостаток обыкновенного срока окупаемости, связанный с тем, что при применении последнего все потоки денег имеют равные веса во времени.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций рассчитывается по формуле:

(1.11)

Дисконтированные оценки срока окупаемости всегда больше простых оценок, т.е. DPP >PP.

Недостатки метода DPP:

· не учитывает влияние денежных притоков последних лет;

· не делает различия между накопленными денежными потоками и их распределением по годам;

· не обладает свойством аддитивности.

Преимущества данного метода:

· прост для расчетов;

· способствует расчетам ликвидности предприятия, т.е. окупаемости инвестиций;

· показывает степень рискованности того или иного инвестиционного проекта, чем меньше срок окупаемости тем меньше риск и наоборот.

Дисконтированный индекс доходности (рентабельности) - DPI

Дисконтированный индекс рентабельности (Discounted Profitability Index) проекта рассчитывается как отношение текущей оценки будущих чистых денежных потоков по проекту к текущей оценке инвестиционных затрат.

Перейти на страницу: 1 2 3 4 5 6 7 8

Похожие статьи ...

Основы разработки финансовой стратегии предприятия
Финансовая стратегия предприятия представляет собой систему долгосрочных целей финансовой деятельности предприятия, определяемых его финансовой идеологией, и наиболее эффективных путей их достижения. Актуальность темы исследования обусловлена тем, что эффектив ...

Общая теория экономического роста
Экономическое развитие общества представляет многофакторный динамический процесс, который рассматривается только за средне- и долгосрочные периоды времени. Поэтому экономический рост - одна из центральных экономических проблем, стоящих перед всеми странами. По е ...